房地产：回暖与调整并行 降低行业调整风险

　　来源： 广发证券研发中心 作者： 花长劲

　　行业评级： 看好 评级变动： 调高（上调）评级

　　市场回暖分析：

　　分析表明当前市场的回暖主要集中于一二线城市，三四线城市仍需时间。市场回暖的原因主要在于国家刺激商品房消费的政策、利率的下调以及房价下降刺激前期观望需求释放。我们认为市场回暖的持续受到一定挑战：当前的成交量涵盖了前期推迟的消费；投资投机需求尚未释放；大部分地区房价仍处高位，房价收入比较高；目前市场存货压力较大，房价有下跌动力，给予市场观望的动力。

　　我们判断2009年市场仍处调整之中。房价仍将继续下行；市场销售量将高于2008年，但突破性增长可能性不大；地区调整显现差异，前期调整充分的区域如珠三角地区将迎来较为轻松的一年，而其他区域将面临一些阵痛。

　　投资策略—严冬已过，迎接春天：

　　我们认为房地产市场最冷的时候已过，国家刺激商品房消费的政策缩短了市场调整的时间以及降低了市场调整的痛楚。

　　虽然今年以来房地产业涨幅超过大盘，但从当前估值水平来看，房地产业相对于大盘的估值仍在历史低位。

　　我们投资选择项目集中于风险可控的一二线重点城市如广州、深圳、成都、西安、重庆、南京等城市，北京和天津市场值得关注，回避上海、大连和厦门的相关公司。